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时间:2021-06-05 16:34:36 来源:网络

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  阿尔法收益、贝塔收益是大家在投资过程中经常听到的两个概念,被广泛应用于评估股票,基金或投资组合绩效。阿尔法用来衡量与市场指数相比较的投资回报,贝塔用来衡量投资的波动性,表明其相对风险。

 


  这两个名字最初来源于诺贝尔经济学奖得主威廉.夏普在1964年发表的一篇论文《投资组合理论与资本市场》,出投资者在市场中交易面临系统性风险和非系统性风险。其中系统风险可以从资本资产定价模型(CAPM)中的证券市场线:

  E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)?Rf]

  被定义,β是衡量证券或有效组合承担系统风险水平的指数。所以他把金融资产的收益分成两部分:随市场波动的部分叫贝塔收益,不随市场波动的部分叫阿尔法收益.对应到公式上就是:

  资产投资收益=阿尔法公司收益+贝塔收益+残留进行收益

  剩余收益是一个平均为0的随机变量,可以跳过。

  理解阿尔法和贝塔

  首先就是我们国家需要进行定义一个企业市场基准,对应这个社会市场基准每个金融公司资产都会有一个贝塔系数,来表示这个时代金融资产对比市场基准的波动程度。例如,贝塔系数为1意味着金融资产的流动与市场基准一致,市场基准已经上升了10%,则该金融企业资产也会上涨10%;对应的,标的随着经济业绩基准数据进行市场波动问题产生的收益就称谓贝塔收益。比如业绩基准涨了10%,目标涨了11%,这11%就是beta收益。贝塔收益分析可以自己看作是一种发展相对比较被动的投资企业收益,也就是我们承担社会市场经济风险(业绩基准下跌10%标的下跌11%)所带来的收益(业绩基准上涨10%标的上涨11%)。这类收益一般不需要通过选股、择时等方式积极获取,而是随着业绩基准(如行情)的起伏而获得。我们可以听到的大部分学生被动型指数基金就是通过这种基金。

  那么我们什么是“497”收益呢。按照上面的公式我们知道:

  阿尔法公司收益=资产投资收益-贝塔收益

  这是什么意思?让我们举个例子。比如某基金,跟踪的业绩进行基准价格上涨10%,其β为1.1,则贝塔收益为11%,但是该基金可以通过学习一些发展策略研究取得了20%的收益率,多出来的这9%的超额经济收益问题就是阿尔法收益。值得注意的是,这个「阿尔法」回报与市场波动无关(基准回报率上升,收益率高于标准回报率),这部分回报是基金经理需要透过管理、选择时机、选择股票等方式取得超额回报,市场是绝大部分主动管理基金以追求「阿尔法」收入的地方。
 

  为了能够更好的对比和说明,我们来做一个自己比喻。比如我们坐火车时的速度,其实等于火车的速度,加上我们自己相对于火车的速度。火车系统本身开的很快,我们在火车上自然也会很快,当火车可以慢下来的时候,我们的速度也会降下来,这个问题就是企业贝塔收益。但是对于我们在火车发展向前开的同时,也可以通过自己在火车里进行向前跑,这也会增加企业自身的速度,这个问题就是“497”收益。bzz币

 


  投资中,大家对于一般来说都是我们认为阿尔法难得,贝塔比较好得到。因为本身市场就在波动,而对于投资而言,通过调节持仓的比例(不同的投资组合)就可以轻易的改变贝塔系数,即获得来自于市场波动的收益。但想获得阿尔法收益,就需要我们通过择时、择股等操作人员进行设计完成,则就很重要考验企业投资人的能力。bzz币

  加密货币中的阿尔法和贝塔

  传统金融领域有着几乎上百年的发展,阿尔法和贝塔收益已经有了较为完善的研究。加密货币做为刚刚发展十年的新兴资产,还有着众多不成熟的地方。如果说证券市场的指数(比如上证指数)可以做为贝塔收益的衡量,那么加密货币领域目前只有BTC才能充当类似指数的作用,其原因在于:

  BTC占据加密货币总市值的比值太大,熊市时候甚至达到70%以上;

  其他市值较大的加密货币和BTC价格的相关性太高;

  虽然也有一些机构自发推出一些指数产品,但是受到市场认可的程度不高;

  大量的投资者以BTC为计价本位。

  这就造成BTC本身的波动率成为事实上的市场基准,因此只需要持有BTC即可获得贝塔收益。如果寻求阿尔法收益,则需要在牛市中获得超过持有BTC的收益。

  阿尔法回报来自阿尔法策略,这是一种以货币为重点的传统基本面分析策略,依靠选定的部门和投资组合获得优于市场的回报,这种教学方法可以要求投资者具有较高的研究现状分析问题能力,在国外市场普遍应用于对冲基金之中。就具体策略而言,主要涵盖:

  1、多/空策略,就是将部分资产买入币,部分资产卖空。对冲基金经理可以通过调整多头和空头资产比例,自由调整基金面临的市场风险,往往可以规避自己无法把握的市场风险,尽可能降低风险,获得更稳定的回报。

  2、套利策略,就是对两类企业相关信息资产管理同时可以进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些财务风险主要因素被对冲掉,留下的风险社会因素分析则是基金超额收益的来源。

  3、事件驱动型策略,就是投资于即将发生特殊重大事件的项目,例如发生分拆、收购、合并、主网上线、版本更新、黑客攻击或是通证回购等行为的公司。

  4、动量交易策略,通过市场的走势最强的几个通证进行投资组合管理,按照一定的时间,不断卖出收益最少的通证,再买入市场其他收益最高的通证,即所谓强者恒强。

  就资金体量而言,整个加密货币市场总市值目前将近2万亿美金,和传统金融市场相比还非常小。另一方面,币圈有它自己独特的特色:一、受政策影响较大,二、市场中充斥着大量非理性的散户,这两个特点就使得在加密货币市场寻找阿尔法收益要容易的多,因此才有了每轮牛市几百倍的上涨神话。